*以下觀點整理自劉元春在中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）年度論壇（2024-2025）上的發(fā)言

一、三種觀點的主要內(nèi)容及其局限性

近年來中國經(jīng)濟運行的性質(zhì)已發(fā)生重要變化，傳統(tǒng)的分析思路和邏輯難以適應(yīng)新形勢。目前討論的焦點在于：中國經(jīng)濟大調(diào)整的性質(zhì)是什么？經(jīng)濟增速回落的原因是需求不足的總量問題、結(jié)構(gòu)劇烈轉(zhuǎn)換的問題，還是資產(chǎn)負債表衰退的問題？

第一種觀點認為，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了總量失衡問題。盡管過去普遍認為主要是結(jié)構(gòu)性問題，但當前的總量指標已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，超過六個季度的GDP平減指數(shù)為負，說明中國存在持續(xù)有效需求不足，產(chǎn)出缺口持續(xù)為負且在擴大。歷史上平減指數(shù)為負的情況僅出現(xiàn)過三次，而此次的幅度已經(jīng)超過了2015年的水平。

不同研究團隊對于產(chǎn)出缺口的測算結(jié)果存在差異。目前較為普 ……