發(fā)布時(shí)間：2024-12-04作者：凌淑媛盧瀅宇信息來源：國新國證基金字體：「大中小」

2024年11月8日出臺(tái)的十萬億化債政策，減輕了地方政府隱債化解壓力。本文通過梳理歷史上四輪化債政策與其區(qū)域額度分配情況，并結(jié)合當(dāng)時(shí)城投信用利差走勢(shì)，分析得出化債期間城投債走勢(shì)主要取決于市場(chǎng)環(huán)境與政策預(yù)期，與區(qū)域分配額度的關(guān)系并不顯著。因此，通過對(duì)比市場(chǎng)環(huán)境與政策預(yù)期，截至目前資金面寬松的市場(chǎng)環(huán)境，城投債利差仍處于下行趨勢(shì)。此外，對(duì)已公布發(fā)債計(jì)劃的區(qū)域與其利差對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)部分所獲額度較高的區(qū)域城投債利差呈現(xiàn)明顯壓縮，獲得額度的尾部區(qū)域利差也呈現(xiàn)壓縮態(tài)勢(shì)。目前本輪再融資債發(fā)行進(jìn)度較快，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注再融資債的額度分配以及發(fā)行使用情況。

一、十萬億債務(wù)置換落地，地方政府債務(wù)償還壓力顯著緩解

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