核心觀點

縱有政策的支持，地產(chǎn)銷售仍然疲弱。民企、混合所有制企業(yè)“火燒連營”，地方國有房企、中央國有房企能否繼續(xù)獨善其身？我們保持比較樂觀的看法。

越到年底，銷售越要努力。從2017~2021年的合計數(shù)據(jù)（國家統(tǒng)計局）來看，1~4季度的商品房住宅銷售面積占比分別為17%、28%、25%、30%，Q2和Q4是房企推盤的關(guān)鍵時期，尤其是11月和12月。對于房地產(chǎn)銷售來說，年底沖刺的重要性不言而喻。

政策很努力，但事與愿違，高頻數(shù)據(jù)顯示Q4開局不利。從更加高頻的30大中城市商品房成交數(shù)據(jù)來看，10月單月的銷售面積降幅仍在20%左右。抑制銷售恢復的快變量在于局部疫情有所升溫，慢變量則仍歸于居民預期的低迷，兩者之間也存在一定的關(guān)聯(lián)。

“保交樓”成為政策重心，母公司能支配的現(xiàn)金流 ……